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小品種油脂價格上漲,油脂庫存下降

2019-06-12 08:50:36來源:銀河期貨作者:糧信網編輯:xwbj3
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  小品種油脂價格上漲 關注未來反替代

  近兩周以玉米油為首的小品種油脂價格大幅上漲,其中山東一級玉米油由5月末的6700元/噸上漲至7000元以上,玉米油價格的上漲大概率與近期玉米胚芽價格的上漲以及終端玉米油小包裝油需求持續旺盛有關。

  自2018年以來不斷出現玉米油價格低于菜油的情況,而這一現象在今年3-4月份尤為明顯,進而導致小包裝油脂中出現大量玉米油替代菜油的現象,而非市場所預期的豆油替代菜油

  目前隨著玉米油價格大幅上漲,玉米油與菜油的價差、玉米油與葵油的價差持續收窄,若價差趨勢持續可關注未來的反替代現象,屆時疲軟的菜油消費將會被提振。

  因菜油需求較差疊加近期到港略有增加,菜油港口庫存上升至47萬噸,高于往年同期,因庫存不降反升同時因需求不好拖累基差,菜油趨于高位調整,上漲明顯動力不足。但遠期國內菜油供應仍有較大不確定性,未來可關注菜油港口庫存,一旦庫存開始再度回歸下降趨勢,預計菜油的基差、月差以及單邊將再度回歸強勢。

  油脂庫存下降,豆油提貨略有好轉

  截至2019年第22周,全國三大油脂總庫存下降至261萬噸,去年同期為232萬噸。其中豆油庫存下降至141萬噸(去年同期為134萬噸),棕櫚油庫存下降至73萬噸(去年同期為63萬噸),菜油港口庫存反升至47萬噸(去年同期為35萬噸)。

  預計未來國內菜油庫存將趨于下降,豆油庫存將穩定至140萬噸左右,而棕櫚油庫存將維持70-80萬噸左右的高位。國內油脂整體庫存見頂,但仍將高于去年同期。

  過去數周豆油基差持續下跌因交易豆粕需求超預期后供應壓力的增加,同時淡季豆油需求較差庫存累積。近兩周豆油提貨量較前期“提不動”的狀態略有回暖,同時6-7月國內油廠開機率或低于預期。因此看,豆油現貨基差的弱勢大概率已利空兌現,現貨繼續領跌的幅度不大。本周國內豆油成交放量,以6-7月基差成交為主,低位現貨成交為輔。

  雖基差繼續大跌的可能性有限,但豆油未來持續寬松的背景并不變,除非8-9月國內豆粕再度演繹年初的行情,即需求快速并且大幅度的崩塌。未來豆油的現貨負基差如何回歸值得關注,中美貿易摩擦的最新進展值較為重要,不排除在中美不和解的情況下1909合約期現難以很好的回歸。

    
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